]article_adlist-->2月26日，联影医疗（688271.SH）2025年度业绩快报出炉，三组数字相当炸场：
全年营收138.21亿元，同比增长34.18%；
归母净利18.88亿元，同比暴增49.60%；
归母扣非净利17.8亿元，同比激增77.01%。
营收增三成，利润却增五成，意味着公司不只是在"做大蛋糕"，更是在"吃到更甜的那块"。
利润增速远超营收增速，背后是规模效应开始显现：卖得越多，每一台设备的成本摊薄越快，毛利空间越宽。
对投资者来说，扣非净利77%的增速，更是最值得盯紧的数字。
"扣非"的意思，是剔除掉政府补贴、投资收益等一次性收入，只看主营业务赚了多少，是真正的盈利能力。77%，才是联影真正的"硬实力"！
作为医学影像龙头，在国产替代提速、设备更新需求集中释放的黄金周期，站上潮头的联影医疗，2025年赢在了哪里？
来源：联影医疗2025年度业绩快报本文3115字，8分钟
来源 | 颐通社 （ID：Medisophy）
▍风口来了，但不是所有人都能站上去
2025年，国家一口气推出了大规模医疗设备更新政策，设备更新进入常态化、专业化实施阶段，目标明确：到2027年，医疗卫生领域设备投资规模要比2023年增长25%以上。
政策的闸门一开，高端医学影像、放疗及基层诊疗能力建设相关设备需求持续释放，需求态势旺盛，如洪水般涌出。
数据显示，2025年，医学影像设备销售量同比增长超35%。
其中，CT设备销量同比猛增51%，医用直线加速器销量同比增超60%，DR（数字X射线机）销量更翻了一倍有余，同比增长107%。
但站在风口上的企业很多，真正飞起来的没有几个。联影能飞，是因为早在风来之前，翅膀就已练硬了。
▍真正护城河，藏在超20%的研发里
翻开季报，有个数字值得被提起：
2025年前三季度，联影研发投入18.55亿元，营收占比达20.94%。
来源：联影医疗2025年第三季度报告中国A股制造业平均研发投入占比约5%，中国医疗器械制造业平均研发投入占比约10%，而联影用了四倍于制造业均值的钱，去砸钱搞底层技术。
高研发投入收获的，是2025年一连串"国产首款"和"全球首创"。
依托“垂直化研发体系+平台化研发模式”，公司在磁共振、CT、分子影像、放射治疗等核心领域全面开花。
磁共振（MR）——推出了全球首台碳化硅磁共振系统uMR600，比传统机型节能57%，推动磁共振系统迈入新能源时代。
同时，还有行业首款75cm大孔径3T、5T全身磁共振产品，以及国产首款9.4T动物磁共振产品。旗下5.0T超高场强磁共振uMR Jupiter5T，已在全国装机超40台。
光子计数CT——无疑是2025年度最热的影像学新品之一。联影光子计数CTuCT Ultima获批上市，实现全身多部位超高分辨成像与能谱成像，将像素面积缩小至传统的1/9，可清晰呈现微小病变结构。
此外，全球首创双宽体双源CT系统uCT SiriuX，纳入国家创新医疗器械特别审查通道，具备8ms全球领先心脏时间分辨率，突破传统CT技术局限。
放疗设备——更是成为公司2025年的业绩亮点，上半年中国市场占有率同比大幅提升近18%，一体化CT引导直线加速器uRT-linac506c填补了国产高端放疗设备的多项空白。
截至2025年上半年，公司累计获得上市产品超140款，其中53款通过美国FDA认证，57款获得欧盟CE认证，7款产品通过国家创新医疗器械特别审查通道。
截至2025年9月末，累计提交专利申请9700项。其中，其中82%是技术含量最高的发明专利。9700这个数字，不是荣誉墙上的装饰，是一座需要竞争对手翻越十年才能逾越的技术壁垒。
▍走出去的那一步，比想象中走得更远
如果说技术创新是联影医疗核心竞争力，那么持续优化的业务结构，和深度布局的全球化网络，就是实现可持续增长重要保障。
从单一的设备制造企业，联影还全链条布局医疗科技平台，从深耕国内市场，到扬帆全球舞台，以全方位布局，打开全新增长空间。
在产品布局上，公司已构建起包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线，产品涵盖MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR、RT等140余款，形成从临床前科研到诊断，再到治疗全链条覆盖能力。
2025年，公司进一步完善产品生态，推出uSONIQUE系列超声产品，实现医学影像领域全布局；联影智融胸腹腔内窥镜手术系统获批，正式切入手术机器人赛道。
还有服务业务的崛起，成为联影医疗业绩增长重要补充，与设备销售形成协同发展良好格局。
2025年上半年，公司服务业务实现收入8.16亿元，同比增长32.21%，占总营收比重达13.56%。
随着全球化布局持续深化，联影医疗的“朋友圈”越来越大。
很多人对联影的认知，或许还停留在"国产替代"，把外国产品换成国产的。但联影现在做的，已经是"反向输出"。
2025年上半年，联影海外营收11.42亿元，同比增长22.48%，产品进入全球超85个国家和地区，服务超1.48万家医疗机构，全球装机超36000台。
美国是全球医疗科技竞争最激烈的战场。截至2025年上半年，联影的高端影像设备已覆盖美国超过70%的州，累计装机超过400台/套。PET/CT在美累计装机超150台，全球长轴PET/CT装机量位居全球第一。
在美国卖高端医疗设备给美国医院，这件事放在十年前，中国企业想都不敢想。
▍天花板在哪里？还远着呢
联影医疗的快速发展，是中国高端医学影像设备市场结构性变革的缩影。
过去，中国高端医学影像设备市场长期被外资企业主导；而如今，以联影医疗、东软医疗、万东医疗等为代表的国产厂商，凭借持续的技术创新，实现弯道超车，进口替代进程大幅提速，行业发展迎来全新机遇。
从市场空间来看，中国高端医疗设备市场仍有巨大增长潜力。
2023年，日本和美国每百万人均CT装机量，分别是中国3.7倍及1.5倍，MRI装机量分别是中国4.1倍及2.9倍，PET/CT装机量分别是中国8.2倍及10.2倍。
政策方面，CT和MR设备已全面取消配置证限制，县级医院、乡镇卫生院都可以采购高端影像设备。下沉市场的大门一旦打开，联影这样拥有全产品线、全价格段覆盖能力的企业，将是最大的受益者。
有人问，联影的故事，讲的是一家公司的崛起，还是一个时代的行业转折？
答案可能是：两者都是，而且互为因果。
当国产，不再是低配的代名词；当出海，也不再是遥不可及的梦想，特别是盈利能力超级能打，才是这份财报真正反映的事。
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